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[比赛日] 曼联财政季报:单引擎飞行的吸金怪物

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发表于 2011-2-28 22:38:03 | 显示全部楼层 |阅读模式
本帖最后由 骚烤君 于 2015-3-12 05:36 编辑

红色足球公司(格雷泽控股的公司)今天早上公布了曼联俱乐部去年第四季度截止至12月31日的一些数据。不过媒体大概会更关注以下这则声明:
“董事会注意到媒体对曼彻斯特联队买卖一事有许多猜测。俱乐部老板仍然十分愿意长期持有曼联。不曾有过任何基于买卖的讨论,曼彻斯特联队不会被出售,而俱乐部老板也不会考虑任何报价。”
所以,球迷们依然可以高唱“曼联,曼联,不会被出售”。下面让我为读者们分析一下第二季度的情况…
[译者注:本文第二季度指的是2010/11赛季的第二季度,即2010年10-12月。]
概述
一些可靠数据表明,曼联这棵摇钱树目前依然像头野兽一样吸金(只要我们每年都有资格参加冠军杯)。

收入
第二季度的收入同比增长了7.1%,所有这些都来自于商业收入。虽然俱乐部主场场次与上个赛季一样,同为10场,但是比赛日的收入却下降了1%。这是因为平均每场的观众从72,862小幅下降到71,851(同狼队的那场联赛杯并不是典型)。
第二季度的媒体收入也增长了0.5%。曼联(如同所有英超俱乐部一样)从本赛季新的国际转播权协议中获益,但是在欧冠的收入方面却变少了,这也是因为去年曼联是联赛亚军而前年则是冠军。当然,本赛季各项赛事的收益无疑还将取决于我们在欧冠能走多远,以及我们是否能赢得联赛冠军…
“明星效应”再次促进了商业运作。第二季度的收入同比上一年的2500万英镑上升了1/3。630万英镑的增长来自于2009/10赛季的分利;比AIG时代多的150万来自于Aon,70万来自Nike,410万来自于近年签下的“合作伙伴”(比如DHL和爱普森)。当然最大的问题是俱乐部在将来还能从这些“合作伙伴”身上拿到多少。能不能继续保持每年增加150-200万英镑?或者水平增长?
成本
地方性的成本膨胀仍然是足球的灾难。第二季度的成本增长(7%)实际上比第一季度(15%)低,可能也与分红的时间点有关。在财务年度的前6个月,曼联的工资增涨了10%。
其他运营费用增加了22%,俱乐部将这些开支记在了(非员工的)“大力参与公司商业与媒体业务”花费上。与同期相比,300万英镑的增长是非常大的数目,这也可能会反映在赞助合同的中介佣金上。总的来说,成本的增长略微的快过收入增长。
利润、转会以及投资
EBITDA(“息税与摊销前利润”)的增长仍然有些缓慢,并没有达到非常高的估价。第二季度的EBITDA增长了2.8%,比整年前6个月高出3.2%。引人注意的是商业运作带来如此快增长的收入并没能转变成真正的利润增长。
第二季度,俱乐部在老特拉福德球场花费了130万的基建费用(进一步改造了北看台与东看台的贵宾席)。
第二季度的转会净(现金)花费为350万英镑(这显然超过了转会框架)。其中包括两个阶段付款:斯莫林(非常值得)以及毕比(呃…)。
现金与负债
由于预付款退回,本赛季第二季度的营运资本负的很厉害。这里存在一笔3180万英镑的赛季营运资本现金支出,这也导致了这个季度的运营现金流剩下1270万英镑。债务利息是在2月与8月支付的,所以这个季度没有这方面的支出。扣除上述的投资部分,俱乐部的现金流入为700万英镑。
在第二季度中,红色足球购入了2400万的英镑债券。而银行存款赚了1%,债券花费了8.5%多。回购以及英镑的小幅下跌对比公司留存的美金一共有4亿8940万英镑。资产方面,俱乐部在银行里存有1亿3450万英镑的现金。忠实的读者一定知道,这是2009年出售C罗得到的8000万英镑,加上2009年Aon赞助的预付款3590万英镑,以及这些之前在2007/08赛季结束时的银行存款。这些横财始终没有花出去。
在与债券投资者的电话会议上,Ed Woodward(“参谋长”以及曼联财务计划的设计者)解释说有如此大笔钱放在银行里是要确保“灵活性”。人们 肯定会像我一样想:这些钱是要在将来某个时间用作为俱乐部的红利分出去的吧(当然关于这点没什么财务上的逻辑)。Woodward也重申目前还“没有计划”要付红利。
对于11月支付的PIK贷款或者总公司移至特拉华州这些事情在这里没什么要说的。这些事情都超出了报告的范围。对于格雷泽兄弟从哪里突然找到了2亿4910万英镑来偿还PIK也没有给出任何解释。
思考
曼联作为一桩生意目前的形势很好。俱乐部今年(如无意外)会有1亿500万英镑的EBITDA。这使其成为了第一个达到这个里程碑的英超俱乐部。而由于利息、中止互换合约以及营运资本支出的影响,交易前的现金流会稍微弱一点,不过俱乐部的现金依然会是正的。
然而从增长的角度来看,曼联就像一架只有一个正常运转引擎(即为商业合作伙伴)的飞机。2006至2010年间,每年比赛日收入增长9.4%主要是由于票价的上涨,而现在基本不再增加了。同期,媒体收入每年也令人难以置信的增长了23%,而现在就1-2%。剩下的就只有依靠商业合作伙伴了。由于俱乐部已经赚了那么多钱,这些都没什么特别让人沮丧的,但是这表示了将来要找到增长点会非常困难。
与此同时,伟大的“现金秘密”仍然存在。为什么要发行8.5%利息的昂贵债权,却将那么多钱放在银行里?为什么在购入球员上花费那么少?那些偿还PIK债务的钱是从哪里来的?Woodward声称的钱放在银行是为了提供“灵活性”,而在2005至2008年期间俱乐部以4500万英镑的现金余额也能很快乐的运营。现在1亿3500万英镑看上去很审慎,大大超出了以前任何一家足球俱乐部所需要的。为什么突然有这样的改变?
对于格雷泽兄弟,依然是问题多过于答案。

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